中電環(huán)保是火電行業(yè)水處理市場領軍企業(yè)：公司主要為火電、核電、石化、煤化工等行業(yè)的大型工業(yè)項目提供水處理系統(tǒng)解決方案，核心產(chǎn)品為凝結水精處理、給水處理、廢污水處理及中水回用等工業(yè)水處理系統(tǒng)設備（設備集成）。中電環(huán)保從火電業(yè)水處理市場起家，具有技術優(yōu)勢（多位高管曾從事于熱電廠設計室、電力設計院；江蘇省高新技術企業(yè)、軟件企業(yè)）、客戶優(yōu)勢（主要客戶包括五大發(fā)電集團、華潤等地方發(fā)電集團）、品牌優(yōu)勢（承接國內首臺600MW超超臨界機組凝結水精處理系統(tǒng)、首套凝結水精處理和補給水“全膜法”處理系統(tǒng)等），是該行業(yè)領軍企業(yè)之一。
近年來中電環(huán)保業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力穩(wěn)定：中電環(huán)保將業(yè)務領域拓展到核電、石化、煤化工、冶金水處理市場和海水淡化市場，并承接了神華包頭煤制烯烴水處理項目、寶鋼凝結水精處理系統(tǒng)集成及排水處理裝置擴容改造項目等多個示范工程，并跟隨國內總承包商走出國門承攬巴基斯坦恰希瑪核電、印度JHARSUGUDA電廠凝結水精處理項目等，在近年來核心配套的火電投資波動下保持了營收的平穩(wěn)增長，毛利率也穩(wěn)步攀升，1H10達到32.1％。
未來增長有多重驅動力：（1）在手訂單飽滿，2010年年末在手訂單6.1億元，預計其中3.8億在11年確認收入；（2）十二五污水排放標準提升預期下火電等下游行業(yè)水處理系統(tǒng)的提標改造市場興起；（3）煤化工等下游需求回暖，國際電力投資等復蘇；（4）IPO后超募資金大幅提升中電環(huán)保對部分需帶資的EPC項目的承接能力和城市污水處理、工業(yè)污水處理BOT項目的拓展能力；
盈利預測與投資建議：預計中電環(huán)保2010-12年EPS分別為0.46元、0.71元和0.95元，未來3年復合增速35％。結合碧水源、萬邦達等可比中電環(huán)保司的估值水平，可給予2011年50倍、2012年40倍PE，中電環(huán)保的合理價格區(qū)間為35.5-38.0元。
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