摘要：
我們認為管廊建設建設主要集中新區配套，形成的主要增量并非在管材，主要的增量是設計、施工、輔助材料（主要為水泥預制件、防水材料）及附屬消防、監控設備、IT 系統等。我們判斷，管廊的投資強度地方差異性較大，參與管廊建安工程的多為大型建筑企業邊際彈性可能不如材料及監控IT 系統供應商，建材行業我們重點推薦東方雨虹，其他核心受益標的包括：金洲管道，中國聯塑（H 股）、新興鑄管、納川股份、偉星新材亦有望受益；l 地下的“里子工程”，談了很多年，這一次與以往不同：管道政策推進一直處于“困難模式”。2012年開始相關政策就對地下管道有明確的建設目標規定，但推進的力度并不理想，我們認為，地方政府考核機制、財政支持力度的缺乏，使得地下管網公用事業“里子工程”的推進一直處于“困難模式”；我們認為，2015年中央財政對城市地下綜合管廊進行專項資金補助、地方政府考核機制的轉變，管廊或將突破原有政策推進瓶頸，但考慮到地方政府的參與及新區規劃，我們判斷，地下管廊建設進程將地方差異明顯，在地方經濟情況相對較好的局部地區獲得較快建設及推廣。
管網 VS 地下管廊，差別顯著：管網還只是管子的事，管廊則涉及“管子之家”，從這個角度說，我們認為，相對于傳統的直埋式敷設，管廊建設對所拉動的的增量不在于管材，而在設計施工、輔助材料、消防及監控系統；而“海綿城市”主要是對生態系統的再造與補償，對城市水資源進行適時儲存與釋放的調節l 國外的地下管廊——共同溝：最早的地下管廊在19世紀的巴黎出現，從海外的經驗看來，市政管網的法規及統籌管理扮演著管廊建設的兩個重要角色，一般在配套新區建設、道路改造、地鐵修建時建設，而政府財政出資仍是主要途徑；
走進廈門經驗：廈門自2007年開始綜合管廊建設，是首批10家試點城市之一，試點區域主要在翔安、集美、湖邊水庫新城配套，管廊建設與道路、綠化同步進行（舊城改造難度較大），其成本主要依靠土地一級開發資金平衡，運營收入則以管廊單位的直接建設成本計算（即不通過管廊而直接鋪設所花費的成本），該收入規模相對偏小，難以覆蓋建設成本，僅可維持運營費用，PPP 模式則主要依靠城市建設基金及以央企組成的社會資本，目前仍是探索階段。
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